Fondsrendite versus Anlegerrendite

Kennen Sie den Unterschied?

Ausgangspunkt für diesen Artikel war wieder einmal eine Lobeshymne auf das aktive Investieren in einem Artikel auf Wallstreet Online. Die Kernaussage – es gibt sie, die Fonds, die durch herausragendes Management besser abschneiden, als schnödes Indexing.

Es wurden Beispielsfonds hervorgehoben, die langfristig besser als ihre Benchmark abgeschnitten haben. Das wollte ich mir dann genau ansehen und mir dafür den Fonds genommen, der in dieser Publikation am herausragendsten abgeschnitten hat.

Die wichtigsten Aussagen der Publikation:
„Es gibt aber Fondsmanager, die es immer wieder und über einen langen Zeitraum schaffen, mit ihren aktiv gemanagten Investmentfonds besser abzuschneiden als beispielsweise der MSCI World Index“
„Er schafft es beständig, den MSCI World Index zu schlagen“

Der Quantex Global Value Fonds wurde verglichen mit einem MSCI World ETF

Der Quantex Global Value Fonds (in EUR) hat seit Auflage (Juni 2015) im Vergleich zu einer Investition in einen MSCI World ETF (hier : ishares Core MSCI World ETF) eine Überperformance erwirtschaftet.
Aus 100€ wurden seit Auflage des Fonds (Juni 2015) 283€ (Stand 26.09.2024). Das entspricht einer durchschnittlichen Rendite von 11,88 % p.a.
Dagegen wuchs das Vermögen bei einer Anlage in den MSCI World ETF im gleichen Zeitraum nur von 100€ auf 250€, mithin nur eine Rendite von 10,42% p.a.
Und dies nach Berücksichtigung aller Kosten! (excl. Handelskosten und eventueller Depotgebühren)
Der Quantex Global Value ist ja immerhin ca. 1,4 % p.a. teurer als der ETF

Ein tolles Ergebnis – oder?
Na, ist das der Beweis : Aktives Management ist doch in der Lage besser abzuschneiden, als ein reines Indexinvestment?

Werde ich also in Zukunft meinen Kunden keine Indexinvestments mehr empfehlen und richtig erfolgreiche aktive Fonds als Bausteine für die Kundenportfolios bevorzugen?

Gehen wir mal ein bisschen mehr ins Detail:

Der Anleger muss nun also herausfinden, welche aktiven Manager zukünftig das Potenzial haben, ein so einfaches Konzept, wie den MSCI World über einen langen Zeitraum zu schlagen.

Das ist im Bezug auf den Quantex Global Value Fonds gar nicht so einfach, denn seit der Auflage im Juni 2015 entwickelte sich der Fonds bis zum November 2020 ziemlich identisch im Vergleich zum MSCI World ETF.
In diesem Zeitraum wurden aus 100€ beim Quantex 147€ und beim MSCI World 150€ – also kein nennenswerter Unterschied.

Ab dem 15.11.2020 passierte jedoch etwas.
Ab diesem Zeitpunkt entwickelte sich der Quantex deutlich besser als das Indexinvestment.
Offensichtlich hat das aktive Management hier sehr gute Entscheidungen getroffen, die für eine Outperformance gegenüber dem MSCI World gesorgt haben. Welche das waren, lässt sich im Nachhinein nicht mehr recherchieren.
Aus 100€ wurden seit dem 15.11.2020 immerhin 178€ gegenüber 162€ beim MSCI World ETF.
Aus einem Investment, das vorher vergleichbar mit dem MSCI World abgeschnitten hat, wurde ein deutlich besseres.
Aber wer erst 6 Wochen später (Ende 2020) eingestiegen ist, bei dem ist die Wertenwicklung exakt die gleiche, wie beim MSCI World ETF.

Die Frage, die es zu beantworten gilt, ist nun, ab wann konnte ein Anleger erkennen, dass diese Überperformance eintreten würde? Bei tausenden zum Vertrieb zugelassenen aktiven Fondsprodukten ist das sicher schwer und eine solche Entwicklung fällt erst nach einiger Zeit auf. Dann wird aber die Marketingmaschine angeworfen.

Und dann kommt es, wie kommen muss. Die Anleger investieren verstärkt in den „Gewinnerfonds“ – natürlich zu den bereits gestiegenen Preisen.

Wenn man sich die Volumenentwicklung des „Gewinner“ Fonds Quantex Global Value genau ansieht, ist das deutlich erkennbar.
Aus den Jahresberichten dieses Fonds ist zu entnehmen, dass die größten absoluten Steigerungen des Fondsvolumens erst nach eingetretener Outperformance zustande gekommen sind. Das bedeutet: das meiste Anlegergeld bzw. die meisten Anleger kauften erst dann, als die Outperformance gegenüber dem Indexinvestment bereits eingetreten war!

UND DAS IST ENTSCHEIDEND!

Quellen: Jahresberichte des Quantex Global Value Fonds

Ende 2020 waren in dem Fonds 402,8 Mio. CHF investiert. Ab diesem Zeitpunkt
(Mitte November 2020) entwickelte sich der Fonds für einen gewissen Zeitraum
besser als der MSCI World ETF.
Die absolut größten Volumenzuwächse sind im Jahr 2021 und 2022 zu verzeichnen,
nämlich ca. 850 Mio. CHF. Hier flossen die meisten Anlegergelder in den Fonds. Zum Teil ist das
auch die Performance des Fonds – geschätzt 700 Mio. CHF sind ab wirklich netto neues Geld, also
mehr als die Hälfte des Gesamtvolumens per Ende 2023.

Wie ist die Anlegerrendite?

Nun ist es spannend, welche Rendite diese neuen Anlegergelder im Vergleich zum MSCI World ETF erzielt haben.

In der folgenden Tabelle sehen einen Vergleich der Vermögensentwicklungen bei unterschiedlichen Einstiegszeitpunkten in den Quantex Global Value Fonds versus in einen MSCI World ETF.

Aus der Tabelle lassen sich folgende Ergebnisse ableiten:
In nur 2 Zeiträumen schneidet der Quantex Global Value Fonds besser ab, als eine Investition in den MSCI World ETF.
Wenn man ein Investor der ersten Stunde gewesen wäre (also vom Juni 2015 – heute – da waren aber nur 52 Mio. CHF investiert) oder bei einem Einstieg am 31.12.2021 bis heute (also 694 Mio. CHF).
An allen anderen Einstiegszeitpunkten wäre ein Investment in den MSCI World ETF ertragreicher oder mindestens genauso ertragreich gewesen.

Das bedeutet:

Da erst ab 2021 besonders sprudelnde Anlegergeld hat sich, je nach Einstiegszeitpunkt, gar nicht besser sondern schlechter entwickelt als das Indexinvestment, d.h. die Rendite dieser Anleger (Anlegerrendite) weicht deutlich von der Fondsrendite nach unten ab.

Was nutzen dem Anleger die vergangenen Fondsrenditen, wenn er noch nicht investiert war? – genau nichts!

Sie kennen doch die Warnmitteilung in allen Verkaufsprospekten:

„Vergangene Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse“

Vermeiden Sie den typischen Anlegerfehler, den Top-Fonds der Vorjahre hinterherzulaufen. Die Wahrscheinlichkeit, dass Sie damit langfristig bessere Ergebnisse erzielen, ist verschwindend gering. Tappen Sie nicht in diese Falle, gerne unterstützen wir Sie eine rationale Anlagestrategie umzusetzen.

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