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Im Jahr 2025 machen viele Anleger eine für sie neue Erfahrung:
Nachdem die weltweiten Aktienkurse durch die Erhöhung von Zöllen ab April 2025 zunächst in den Sinkflug übergingen, erholten sie sich danach schnell wieder.
Mittlerweile notiert der viel beachtete MSCI World Index auf neuen Rekordständen. Die Wertentwicklung in diesem Jahr beträgt auf Indexbasis + 11,6% (per 30.07.2025)
In der folgenden Grafik sehen Sie die Wertentwicklung zweier ETFs auf den MSCI World – einer mit Währungssicherung und der zweite ohne!
Wenn europäische MSCI World Anleger jedoch in Ihr Depot schauen, kommt Enttäuschung auf. Die Wertenwicklung seit Anfang des Jahres ist nur leicht im Plus (1,0%)
Wer als Anleger in einen MSCI World ETF investiert, kauft nicht nur Aktien. Er kauft auch eine ordentliche Portion Währungsrisiko, ob er will oder nicht. Denn über 70 % der im Index enthaltenen Unternehmen stammen aus den USA – und damit in US-Dollar bewertet. Euro-Anleger sind damit dem Wechselkursrisiko ausgesetzt.
Seit Jahresanfang hat der US – Dollar gegenüber dem € über 10% an Wert verloren (Stand: 30.07.2025). Und das wirkt sich dann auch entsprechend auf die Wertentwicklung des ETFs in € aus.
Doch wie relevant ist dieses Risiko wirklich? Sollte man es absichern? Und was kostet das überhaupt?
Ein einfaches Beispiel:
Du investierst 100.000 Euro in einen MSCI World ETF. Der Index steigt um 10 %, aber gleichzeitig fällt der US-Dollar gegenüber dem Euro um 10 %. In Euro gerechnet bleibt von deinem Gewinn – genau – nichts übrig.
Dein Portfolio ist also nicht nur von der Aktienmarktentwicklung abhängig, sondern auch vom Wechselkurs EUR/USD, sowie in kleinerem Maße weiteren Währungen wie Yen, Pfund, Schweizer Franken oder kanadischem Dollar.
Absicherungen erfolgen meist über Devisentermingeschäfte (Forwards). Dabei wird ein zukünftiger Wechselkurs zwischen zwei Währungen vertraglich festgelegt. So kannst du dich z. B. heute gegen einen fallenden Dollar absichern, wenn du langfristig in Dollar-Anlagen investiert bist.
Beispiel: Du sicherst dir heute den Kurs von 1,14 EUR/USD für ein Jahr im Voraus – unabhängig davon, wie sich der Wechselkurs entwickelt. Das klingt erst mal gut, kostet aber Geld.
Die Antwort liegt in der Zinsdifferenz zwischen den beiden Währungsräumen.
Im Terminmarkt gilt das Prinzip der sogenannten Covered Interest Rate Parity:
Die Covered Interest Parity sagt: Wie muss der zukünftige Wechselkurs (Forwardkurs) sein, damit es keinen risikolosen Gewinn durch Zinsunterschiede und Währungswechsel gibt?
Im Ergebnis: Diese Beziehung sorgt dafür, dass es keine risikolosen Gewinne durch Wechselkurs- und Zinsarbitrage gibt.
Sie funktioniert allerdings nur dann, wenn es einen liquiden Markt für Termingeschäfte gibt und keine Kapitalverkehrskontrollen bestehen.Fazit: Der zukünftig berechnete (und auch handelbare) Kurs (Forwardkurs) muss so festgelegt sein, dass es egal ist, ob Du im Inland oder im Ausland anlegst – sobald du den Wechselkurs absicherst.
Die Zinsdifferenz zwischen zwei Währungen beeinflusst den Forward-Kurs. Wenn die US-Zinsen höher sind als die Euro-Zinsen, dann bekommst du bei einer Absicherung weniger Euro pro Dollar – du zahlst also drauf.
Die obige Grafik zeigt den Effekt der Zinsdifferenz auf den Wechselkurs, den du bei einer Absicherung bekommst. Der Spotkurs (aktueller Kurs) liegt bei 1,14 USD/EUR. Je nachdem, ob der Zinssatz in der Eurozone oder in den USA höher ist, verändert sich der abgesicherte Kurs im Zeitverlauf:
Grüne Linie: Wenn der Eurozins höher ist als der US-Zins, bekommst du in der Absicherung mehr Euro pro Dollar – die Absicherung wirkt sich positiv auf deine Rendite aus.
Rote Linie: Bei höheren US-Zinsen bekommst du weniger Euro pro Dollar – du zahlst also für die Absicherung, was deine Rendite schmälert.
Grau gestrichelt: Der aktuelle Spotkurs – also der reale Kurs heute.
Die Entscheidung zur Währungsabsicherung ist kein Standardprozess, sondern ein aktiver Abwägungsprozess. Was du brauchst, ist:
Ein klares Bild deiner Ziele,
ein Verständnis der Zusammenhänge,
und eine Beratung, die nicht auf Produktverkauf ausgerichtet ist, sondern dich wirklich inhaltlich begleitet.
Und ja: In einem global ausgerichteten ETF-Portfolio ist das Wechselkursrisiko immer relevant – also sollte es auch immer Teil der Beratung sein.
Du willst wissen, wie sich dein Portfolio bei verschiedenen Wechselkursen verhält oder planst eine Entnahmestrategie im Ruhestand?
Dann lass uns darüber sprechen. Ich helfe dir, die richtigen Stellschrauben zu identifizieren – und eine für Dich passende Strategie zu finden!